海辰储能再冲港股：市场份额第三仍不乐观，与宁德时代司法案愈演愈烈

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转自：港湾商业观察

《港湾商业观察》施子夫 王璐

近期，厦门海辰储能科技股份有限公司（以下简称，海辰储能）再度向香港联合交易所递交主板上市申请。

从2023年开始，海辰储能就有着极其强烈的上市愿景，从A股到两度递表港股，三度闯关仍待曙光。

不断冲刺上市的另一面是，海辰储能与宁德时代愈演愈烈的专利大战，当司法纠纷从民事到刑事拘留相关负责人时，这一战无论如何冲击不小。

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市场份额第三仍不乐观，宁德时代司法案继续打

据招股书及天眼查显示，海辰储能成立于2019年，自成立以来，公司始终专注于储能领域并坚定践行全球化战略。公司是全球锂离子储能电池出货量GWh级别以上，唯一专注储能领域的企业，已为20多个国家和地区的客户提供优质的产品和解决方案，并在全球核心市场进行了研、产、销、服体系的全面布局。

2024年，公司的储能电池出货量达到35.1GWh，2022-2024年的年复合增速达到167%。截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司的储能电池出货量分别达到8.5GWh、30.0GWh，同比增长252.9%。

据悉，以锂离子储能电池出货量计，前五大储能电池公司的市场份额于2024年达到了74%。根据灼识谘询的资料，在竞争对手中，以锂离子储能电池出货量计，海辰储能于2024年全球储能市场排名第三，市场份额为11%。

2024年，锂离子储能电池出货量占储能电池总出货量的90%以上。以全球储能电池出货量统计，公司于全球储能电池公司排名第三，市场份额为10.7%。

虽然市场份额占据第三已经相当了得，但海辰储能与宁德时代的差距依然高达20多个百分点，不可谓不大。

如果仅仅是正常商业竞争的话，想必投资者也不会担忧。问题是围绕着双方的关系，近年来持续大打出手，而海辰储能则往往是被动挨打的一方。

《港湾商业观察》在今年7月15日所发表《新仇与旧恨，宁德时代持续狙击海辰储能》一文显示，海辰储能创始人吴祖钰于2011年6月从福州大学化工专业硕士毕业后，当年8月加入宁德新能源科技有限公司担任工程师。

身为工程师的吴祖钰为宁德时代在锂电池技术突破上作出了一定贡献。专利网站显示，2015年6月，吴祖钰作为第一专利发明人为宁德时代申请了锂离子电池极片的锂粉处理系统；又如2018年2月13日，吴祖钰作为第一发明人又申报了集流体、极片、电池及集流体制作方法。

2018年他曾作为技术骨干成为宁德时代授予期权的195名中层管理人员之一。

2019年2月，吴祖钰在宁德时代离职，10个月之后，海辰储能宣告诞生。除了吴祖钰之外，海辰储能多位高管也曾在宁德时代就职，分别为执行董事兼副总经理庞文杰，执行董事兼副总经理及全球解决方案中心总经理易梓琦等，目前董事会4位执行董事，仅一位没有来自宁德时代。

2023年11月，中国庭审公开网公示了一件涉及宁德时代的竞业限制纠纷案。案件原告是原宁德时代资深电芯系统工程师张敏，被告是宁德时代，诉讼请求是依法判决原告无需向被告支付违约金100万元。张敏2021年底从宁德时代离职，之后加入厦门稀土材料研究所，从事电化学储能与器件相关研究。2020年6月，厦门稀土材料研究所与海辰储能签约，为海辰储能提供引才、育才、研发等服务。

公开庭审录像显示，宁德时代拍摄到张敏曾多次佩戴海辰储能工牌进出海辰储能厂区，张敏被认为在厦门稀土材料研究所期间，实际上服务于海辰储能，违反了竞业限制义务，因此被宁德时代要求支付违约金100万元。

庭审过程中，宁德时代的代理律师还提到，海辰储能创始人吴祖钰“不仅自己违反竞业限制协议，还利用其在宁德时代的工作经验及人脉关系，大量挖角宁德时代的核心技术人才，两年迅速抢占储能市场，对宁德时代造成的损失早已不可估量，不是区区100万足以弥补的。”

2023年9月，仲裁委裁决吴祖钰向宁德时代支付100万元违约金。9月23日，吴祖钰通过其妻子林秀华向宁德时代支付了违约金。

事情愈演愈烈。今年7月29日，据《晚点LatePost》援引知情人士称，海辰储能总裁办主任、工程部负责人冯登科因涉嫌侵犯商业秘密已被福建省宁德市警方批捕。此案系宁德时代主动报案，警方已掌握完整证据链。

8月4日，海辰储能发布严正声明回应了五点。公司表示，网传的涉案“复合集流体技术”，经专业的第三方鉴定，该技术为公众所知悉，不具秘密性，因此并不构成“商业秘密”。同时，公司未在任何产品上使用过该技术，相关的纠纷不会对公司生产经营造成不利影响。目前，该案件仍在调查中，公司将继续为冯先生及其家人提供支持与帮助，也相信法律最终会还其公道。

此外，海辰储能还指出，针对“公司及多名被告被诉不正当竞争”民事诉讼案件，目前未有任何生效法律文书认定公司构成不正当竞争，相关诉讼请求仅为原告单方观点，不代表司法机关对事实的认定。此外，公司认为其主张并无法律依据，且将通过法律途径积极维护自身合法权益。

著名经济学家宋清辉认为，从现有公开信息披露来看，海辰储能与宁德时代涉及专利技术以及竞争方面已经从民事上升到刑事层面，宁德时代一直掌握着主动权，而海辰储能则偏向被动。当然，在司法程序还没有走完的情况下，基于疑点从无原则，也不见得海辰储能及相关负责人最终会面临严重问题。“然而，回归到资本市场，尤其是海辰储能目前正处于IPO阶段，连公司相关负责人都被带走调查，这无疑将巨大冲击公司品牌声誉，甚至不排除公司受此影响而无法成功上市。而对投资者而言，两家公司相关诉讼时间成本已经高达2年多，所以最新进展还是要引起高度重视。”

而在此之前，一位港股资本市场投资者也向《港湾商业观察》介绍，海辰储能被宁德时代起诉已经满城风雨了，不排除监管层将对此向海辰储能问询。“无论如何，这对于海辰储能而言，在这一时点，显得相当不利。”

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联席保荐人阵容豪华，扭亏为盈背后平均售价下行

天眼查显示，截至11月25日，海辰储能共有13个司法案件，其中69.23%的案件身份为被告，92.31%的案件类型为民事案件，近五年内84.62%的案件年份为2025年，占比最高。

从联席保荐人阵容类看，海辰储能聘请了四家，堪称为豪华，分别为华泰国际、中信证券、农银国际以及中银国际。

实际上，从2023年开始，海辰储能就开始谋划IPO之路，却一直并不顺利。

港股招股书披露，2023年7月，公司与华泰联合证券有限责任公司订立上市前辅导协议，就A股可能在中国上市之事宜获得辅导。于2023年7月3日向厦门证监局提交A股上市辅导备案。

考虑到在联交所将允许公司拥有一个国际平台，以在全球范围内提升市场知名度；可触达国际资本并优化资本结构；及进一步提高公司的市场地位并有助吸引国际人才，且根据公司最新的企业发展策略，终止了A股上市筹备且未继续进行A股上市申请。

财务数据层面，2022年-2024年及今年上半年，海辰储能实现收入分别为36.15亿元、102.02亿元、129.17亿元以及69.71亿元；净利润分别为-17.77亿元、-19.75亿元、2.88亿元以及2.13亿元，经调整净利润分别为-1.05亿元、-2.25亿元、3.18亿元以及2.47亿元，净利率分别为-49.2%、-19.4%、2.2%以及3.1%；毛利率分别为11.3%、12.1%、17.9%以及13.1%；资产负债比率分别为116.4%、66.5%、73.1%以及75.0%。

细看产品收入结构的话，报告期内，储能电池占收入比重分别为70.2%、78.0%、61.6%以及78.2%，储能系统占比分别为25.2%、19.3%、36.2%以及18.3%。

不过，值得担忧的是，随着行业单价下行，海辰储能也并不可避免。报告期内，公司储能电池平均售价分别为0.77元╱Wh、0.51元╱Wh、0.28元╱Wh以及0.24元╱Wh；储能系统平均售价分别为0.92元╱Wh、0.91元╱Wh、0.87元╱Wh以及0.74元╱Wh。

此次IPO，海辰储能计划募资主要用于提升储能电池产能以解决下游客户不断增长的需求；研发；搭建全球销售与服务网络，以支持海外扩张战略；营运资金及一般公司用途。（港湾财经出品）

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